一场电影引发的财富神话
《哪吒之魔童闹海》引发观影热潮，观众在哪吒主题涂鸦墙前留影。图源：视觉中国。
“两天就赚了四万八，相当于哪吒送了我一个爱马仕包。”北京观众罗丹（化名）兴奋地表示，看好电影《哪吒2》而买入的光线.SZ）股票大赚。激动之余，她又买了6张《哪吒2》电影票请孩子和同学们二刷，“回馈吒儿。”
猫眼专业版数据显示，2月18日晚间，电影《哪吒之魔童闹海》（又称《哪吒2》）票房已突破123.2亿元，成为全球票房最高的动画电影，位列全球影史票房第8名。观众观影热情高涨，《哪吒2》宣布将延长放映至3月30日，猫眼专业版最新预测其总票房有望达到151亿元。
“别人看电影买股票，我看电影买周边”成为不少网友错过泼天富贵的心酸感叹。
“知道哪吒好看，但没想到哪吒会火成这样。”罗丹介绍。大年初二（1月30日）她就看了《哪吒2》，当时觉得电影不错，但并没有想到要买出品方光线传媒的股票。
猫眼专业版显示，春节当天，6部春节档电影的区别并不算大，《哪吒2》、《唐探1900》和《封神2》的排片占比均在20%左右，《射雕》排片为16%。
但从初三开始，随着观众的评价及票房表现陆续出炉，影院随即调整了排片比重。到节后复工第一个工作日初八（2月5日）时，《哪吒2》以50%的排片占比贡献了当日75%的票房，吸金效应一骑绝尘。《唐探1900》则以23%的排片占比贡献15%的票房紧随其后。而其他春节档电影的票房占比大幅落后于其排片占比，意味着观众的上座率也大幅下滑，后继乏力。
光线传媒在创业板上市，每日涨跌幅为20%。节后开盘光线%。赚钱了的投资者们喜上眉梢，《哪吒2》口碑、票房持续走高加上投资者们的赚钱经历，在社交媒体上吸引了更多投资者们的关注。
罗丹表示，尽管光线传媒已经大涨，但社交媒体上铺天盖地的信息是以前从未有过的热度。此外，她在周末带娃时发现，哪吒已经成为孩子们的社交话题，“玩了两个小时讨论了两个小时”。更令她惊讶的是，60岁的母亲主动提出，想去看《哪吒2》。
全民观影热潮带来的是真金白银的票房收入。罗丹介绍，原本预计《哪吒2》票房能到80亿元，但周末后《哪吒2》的预估票房已经超过100亿元。“比预期多20亿元票房，光线亿多，应该能支撑两天涨势吧。”
光线%收盘。罗丹不敢恋战，选择了落袋为安，净赚4.8万元。没想到，光线次冲击涨停板，相当于她少赚了近27万元。
“说不遗憾是不可能的。后悔买少了，也后悔卖早了。”但她同时表示，落袋为安就好。“《哪吒2》是中国动画电影的里程碑，但并非意味着电影行业今后就一路坦途。这样的走势很难长期持续。”
罗丹介绍，自己一家几乎每个月都去电影院。据她观察，当前去电影院的年轻人少了，电影水准整体也有所下滑。“我们那时候约会最爱去电影院。现在年轻人的娱乐选择也多吧。”与此相对应，短视频、短剧平台的用户活跃度不断提升。
投资者朱莉（化名）表示，不少投资者此前还不具备创业板交易权限。正是看好《哪吒2》为光线传媒带来的利好，她专门开通了创业板交易权限。“我关注时光线元，到有权限交易的时候已经涨到23元了。”
“快进快出只持有1天，后悔没有多买，只赚了三千多块，但今年的电影票钱都够了。”朱莉称。
更有网友在社交媒体上晒出账户截图及预约还贷信息，称投资光线传媒一周大赚，准备将剩余的近300万房贷提前还清。
2月17日，光线天后出现巨幅震荡。当天最高一度冲至41.68元/股，收盘时回落至29.66元/股，盘中振幅近40%。
社交媒体上，亦有多位投资者发帖称，忍不住光线传媒接连大涨的诱惑，然而入场便开始下跌。有投资者刚刚开通创业板权限，2月17日以41.68元的价格申购30多万元，到收盘时便浮亏近30%。
《哪吒2》的出品方共5家：成都可可豆动画、光线传媒、光线影业、成都自在境界文化传媒、彩条屋科技。
穿透其股权关系，光线影业、彩条屋科技均为光线传媒全资控股公司，可可豆动画为光线传媒与导演饺子（本名：杨宇）的合资公司，成都自在境界文化传媒则为导演饺子控股的公司。
猫眼显示，在当前《哪吒2》124.32亿元的票房中，分账票房为112.24亿元，其中片方分账39.35%达44.16亿元，影院分走52.27%达58.67亿元。
光线.40亿元。公司来源于该影片的营收区间为9.50亿元至10.10亿元。浙商证券据此分析称，出品方中四家为光线本身或参投公司，投资占比按70%估算，扣除院线票房分成等，若以预计的100亿元总票房测算，公司有望获得27.6亿元营收增量，考虑部分未摊销的前期成本和宣发费用等，预计2025年一季度公司利润水平有望超过17亿元。
除电影票房外，光线传媒指出，影片在中国大陆地区的版权销售收入及海外地区的发行收入等尚未结算。
浙商证券预测，《哪吒2》将为公司带来利润增量以及后续产品线的发展，衍生品销售将持续火爆。预计公司2025年营收能达到39.81亿元，净利润19.64亿元。
而以此水平测算，2月18日时其动态市盈率（股价/每股净收益，用于衡量公司估值水平是否合理的指标）一度高达62倍。以2月20日收盘价27.38元/股计算，其市盈率回落至41倍左右。
招商证券研报则分析，以猫眼预测142.57亿元票房为基础，预计公司2025年归母净利润为20.17亿元。其在2月20日动态市盈率在39.8倍左右。
影视传媒股的市盈率波动较大，这一估值水平是否合理，有待光线传媒持续用业绩证明。
在光线传媒本轮大涨前，其大股东之一阿里创投在去年末却在低位减持了部分股票。
如果以2月14日收盘价34.73元/股计，阿里创投少赚了2.85亿元。不过，阿里创投持股市值也从节前14亿元增值至40.16亿元（2月20日收盘）。市场猜测，此次减持后，阿里创投不再需要实时披露其交易动作，为其赢得了潜在的交易机会。不过其具体持股变化或要等到2025年半年报才能见分晓。
2019年暑期档，《哪吒之魔童降世》（下称《哪吒1》上映，最终以50.35亿元成为当年票房冠军。叠加《疯狂的外星人》、《误杀》等电影票房优异，当年光线亿元净利润。
但由于此后市场突变，影视公司业绩普遍承压。2021年和2022年，光线》，最终定档在2025年春节档，此时距《哪吒1》已经过去5年半。
影视公司的业绩波动性和不确定性可见一斑。这也是过往投资者抛弃影视股的重要原因。
春节档历来是兵家必争之地。业内人士介绍，春节档的收入能占到一家电影院全年营业额的1/3左右，人次也将占到全年的1/4。
但如今年这样，《哪吒2》在口碑及票房上一骑绝尘实属罕见。猫眼数据显示，截至2月20日，2025年总票房为206亿元，而《哪吒2》就占了其中60%。
看电影买股票还可行吗？《哪吒2》带动光线传媒股价飞涨，但影视股的悲欢并不相通。
（影视院线行业上市公司最新市值及2024年前三季度利润表现，截图自同花顺）
万达电影（002739.SZ）自春节后开盘以来一度最高上涨22%，但到2月20日已经被“打回原形”。
《封神2》在今年春节档曾被寄予厚望。作为《封神2》主要出品方之一的北京文化（000802.SZ），在春节前最后一个交易日一度涨停。
但《封神2》上映后口碑分化。北京文化公告，其截至2月4日累计票房10.13亿元，预计为公司带来营收9000万元-1.2亿元。目前累计票房为11.69亿元。尽管这一成绩并不能算差，但节后开盘北京文化跌停，到2月19日期间已累计下跌14.28%。
2021年春节档的票房冠军是《你好，李焕英》（下称《李焕英》），其以54.13亿元总票房成为《哪吒2》之前的春节档票房榜冠军。《李焕英》在当时引发的观影热潮，与《哪吒2》有一定相似之处。
作为《李焕英》的主要出品方，北京文化在春节后第一个交易日涨停，第二天虽然大涨但并未封涨停板，第三天便开始大幅下跌。令投资者措手不及。
《李焕英》的票房神话并不在北京文化的预期内。北京文化披露，其委托第三方公司对影片进行保底发行，保底票房收入为15亿元。在《李焕英》票房达到27.25亿元时，北京文化来自该影片的营收仅为6000万元-6500万元。
北京文化2021年报显示，包括《李焕英》在内，公司前五名影视作品合计收入为2.83亿元。全年更是亏损1.34亿元。
浙江某投资机构合伙人强调，文娱影视项目的传播效应很容易放大成功者，但此类投资回报差异越来越大。
拓普数据发布的《2024年中国电影产业年报》（下称《报告》）显示，2024年上映新片497部，其中，票房过亿新片72部，但票房在10亿以上的超高体量影片以及5-10亿的中高体量影片共16部，较2023年减少13部。票房1亿元以下的影片占比达85%。《报告》还指出，2024年国产片票房324.6亿元，同比2023年下降29.1%，市场表现不及进口片。
资深投资人、影视行业观察人士王超（化名）表示，单一影片大卖固然可以推动影视公司当期利润，但估值更依赖公司持续产出现象级影片的能力。往往看电影买股票时已经晚了。
他表示，影视行业是轻资产，产品也是非标准化的，业绩表现有一定的随机性。“当前影视公司不缺融资能力，但缺好作品，我认为这是行业的结构性原因，不排除有个别公司崭露头角。”
他认为，“影视公司要具有持续产出IP和内容衍生的能力，形成矩阵。迪士尼或漫威是优秀的榜样。”
知名影评人、电影产业专家吴燕雨表示，《哪吒2》的票房成绩，证明了中国电影市场的天花板很高，大大提振了电影业和资本市场对中国电影的信心。但她提醒，单片逻辑仍然没有打破旧有的商业模式，影视投资仍然存在很大的不确定性。
